1متقاضا نشان دهنده پولی است که مهاجران در خارج از کشور کار می کنند و به کشور خود می فرستند. این مبلغ به صورت مجموع سه مورد از تراز پرداخت ها محاسبه می شود: جبران خسارت کارکنان و حواله های کارگران و نقل و انتقالات مهاجران. با توجه به بانک جهانی (2011) پایگاه, وجوه ارسالی در سراسر جهان جریان بالغ 440 میلیارد دلار در 2010, که نشان دهنده افزایش بیش از 200% بیش از دهه گذشته. این مبالغ فقط نقل و انتقالات ثبت شده رسمی را منعکس می کند (حواله هایی که از طریق کانال های رسمی منتقل می شوند و در موارد باپ ثبت می شوند). اعتقاد بر این است که مبالغی از جمله جریانهای ثبت نشده از طریق کانالهای رسمی و غیررسمی به طور قابل توجهی بالاتر است. بانک جهانی می گوید که وجوه ارسالی از طریق کانال های غیررسمی می تواند امار رسمی را دو برابر کند (بانک جهانی, 2006).

2 جریان های سرمایه گذاری مستقیم خارجی اغلب با سرمایه گذاری مستقیم خارجی (سرمایه گذاری مستقیم خارجی) و کمک های رسمی توسعه (اودا) کشورهای دریافت کننده از نظر حجم مقایسه می شود (حواله ها سه برابر حجم اودا و دومین منبع بودجه خارجی پس از سرمایه گذاری مستقیم خارجی برای کشورهای در حال توسعه است [2]) و برخی از ویژگی ها مانند نوسانات. مهم است که به یاد داشته باشید که این جریان ها توسط همان پویایی هدایت نمی شوند. در واقع, در حالی که وجوه ارسالی خصوصی هستند و مشخصه نوع دوستی و همبستگی انگیزه هایی که قرار است به پایدار باقی می ماند, اودا معاملات بین دولت ها (ملزم به پروژه های در کشور دریافت کننده اجرا شود) و سرمایه گذاری مستقیم خارجی اشاره به سرمایه گذاری های خصوصی در شرکت (در نتیجه وجود دارد به فرصت های سرمایه گذاری مرتبط). بعلاوه, به عنوان استدلال شاو (2006), بر خلاف سرمایه گذاری مستقیم خارجی و اودا, وجوه ارسالی باید ویژگی به طور مستقیم تحت تاثیر قرار به خانواده ها, حتی کسانی که در مناطق دور افتاده, جایی که بودجه توسعه نمی رسد.

3 وزن خود را در اقتصاد کشورهای دریافت کننده و معیشت خانوار در بسیاری از کشورهای در حال توسعه (به عنوان مثال جریان وجوه ارسالی نشان دهنده بیش از 25 درصد از لسوتو و مولداوی تولید ناخالص داخلی در سال 2008) افزایش سیاست و پژوهش علاقه به حواله به عنوان منابع توسعه وجود دارد. این پایان نامه به رابطه بین تامین مالی خرد و تاثیری که حواله ها بر سرمایه گذاری داخلی در کشورهای در حال توسعه دارند می پردازد.

4مقادیر ممکن است به طور مستقیم مصرف شود و بنابراین به خانوارها اجازه می دهد تا مصرف خود را به عنوان مثال لوکاس و استارک (1985) و گلیتسوس (2005) و یا برای سرمایه گذاری در سرمایه فیزیکی و انسانی استفاده کنند. با توجه به ادبیات, تخصیص بین مصرف و سرمایه گذاری, که بستگی به عوامل مختلف از جمله سطح خانواده وابستگی با وجوه ارسالی دارند, جنس مهاجر, و وجود یک محدودیت اعتباری, متفاوت به طور متوسط در اطراف 10-20% وجوه ارسالی که به طور مستقیم مصرف نمی [3]. در پایان نامه ما در سهم وجوه ارسالی است که ذخیره شده تمرکز و تعجب می کنم که چگونه به حداکثر رساندن تاثیر خود را, هر چه این سهم. ما به نقش موسسات مالی خرد به عنوان بازیگران بخش مالی در این مورد علاقه مند هستیم. بهطور دقیقتر این پایان نامه بر روی مجموعهای از سوالات یا موضوعاتی متمرکز است که ممکن است برای صنعت مالی خرد مهم باشد تا در هنگام علاقهمند شدن به جریان حوالهها و سپردههایی که ممکن است ایجاد کنند مورد توجه قرار گیرد.

5 بقیه مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است. بخش 2 مروری بر وضعیت هنر در مورد موضوع تحقیق ما دارد و چارچوب تحقیق را شرح می دهد. بخش 3 روابط موجود بین تامین مالی خرد و حواله ها را بررسی می کند. بخش 4 روش ها را تشریح می کند. بخش 5 نتایج اصلی را فراهم می کند. سرانجام, بخش 6 نتیجه گیری.

2-وضعیت چارچوب هنر و تحقیق

6هوانگ ذکر شده (2006), توسعه مالی به طور کلی به عنوان "افزایش بهره وری از تخصیص منابع مالی و نظارت بر پروژه های سرمایه تعریف, از طریق تشویق رقابت و افزایش اهمیت سیستم مالی. به عبارت دیگر, توسعه است در مورد ساختار, اندازه و بهره وری از یک سیستم مالی". یک خط بزرگ از کار تحقیقاتی شواهدی را نشان می دهد که توسعه یک سیستم مالی یک راننده کلیدی رشد اقتصادی است.

7 کینگ و لوین (1993) استدلال می کنند که توسعه مالی بیشتر رشد اقتصادی را افزایش می دهد. لوین و زرووس (1993) نشان می دهد که رشد در میان سایر متغیرها به فعالیت بازار سهام مربوط می شود. لوین (1999) اثر قابل توجهی از عوامل تعیین کننده واسطه گری مالی بر رشد اقتصادی پیدا می کند. بک و همکاران. (2004) شواهد محکمی را به نفع دیدگاه خدمات مالی بیابید که تاکید می کند سیستم های مالی خدمات مالی کلیدی را فراهم می کنند, برای ایجاد شرکت بسیار مهم است, گسترش صنعتی, و رشد اقتصادی. لوین (1997), لوین و همکاران. (2000), و بک و همکاران. (2000) همچنین بر تاثیر توسعه مالی بر رشد تاکید دارد. همچنین یک ادبیات تجربی وجود دارد, برای مثال راجان و زینگالس (1998) و دمیرگüç-کونت و مکسیموویچ (1998), که استدلال می کند که گسترش و تعمیق سیستم مالی منجر به سرمایه گذاری بالاتر.

8با ارایه خدمات مالی به افرادی که به طور سنتی به موسسات مالی دسترسی ندارند, موسسات مالی خرد (صندوق های سرمایه گذاری) ممکن است به افزایش اندازه سیستم مالی در بسیاری از کشورهای در حال توسعه کمک کند. در واقع بر اساس گزارش سال 2011 یک هزار صندوق سرمایه گذاری مالی که به مبادله اطلاعات مالی خرد گزارش می دهند 88 میلیون وام گیرنده و 76 میلیون پس انداز کننده دارند. مجموع دارایی های این صندوق های سرمایه گذاری به 60 میلیارد دلار می رسد.

9همانطور که توسط براون و همکاران برجسته شده است. (2011), ادبیات کاملا اخیر در وجوه ارسالی, توسعه مالی و رشد را می توان تحت دو روش اصلی طبقه بندی. یک رویکرد به بررسی رابطه بین وجوه ارسالی و توسعه مالی, با توجه به ارزیابی تاثیر خود را در سطح توسعه مالی در کشورهای دریافت. استدلال اساسی این است که حواله ها به طور بالقوه از طریق عوارض جانبی تقاضا و عرضه به توسعه مالی کمک می کنند: با افزایش تقاضای خانوارها برای استفاده از خدمات بانکی و با افزایش در دسترس بودن وجوه قابل وام به بخش مالی. با توجه به این رویکرد که در نظر گرفتن رابطه مستقیم بین وجوه ارسالی و توسعه مالی, وجوه ارسالی تاثیر بر هر دو توسعه مالی و عمق در کشورهای دریافت کننده, به ترتیب از طریق پرورش سواد مالی در میان گیرنده وجوه ارسالی و از طریق افزایش در دسترس بودن منابع مالی [4].

10رویکرد دوم رابطه حواله و توسعه مالی را به طور غیرمستقیم با بررسی چگونگی تاثیر سطح معین توسعه مالی در یک کشور بر تاثیر حواله ها بر رشد بررسی می کند. این رویکرد متمرکز بر رشد امکان تعامل بین حواله ها و توسعه مالی را در تخمین معادلات رشد برای کشورهای دریافت کننده حواله فراهم می کند. در مجموعه مطالعات مربوط به این رویکرد دو موضع مخالف ظهور کرده است. موقعیت اول فرضیه که بیشتر در دسترس بودن خدمات مالی کمک می کند تا کانال وجوه ارسالی برای استفاده بهتر نتیجه افزایش تاثیر کلی خود را بر رشد. حواله ها به عنوان جریان های مالی در جستجوی پروژه های سرمایه گذاری خوب دیده می شوند و موسسات مالی خوبی برای تسهیل هدایت حواله ها به چنین سرمایه گذاری هایی مورد نیاز است. از این نظر حواله ها و سیستم مالی مکمل هستند. این موقعیت توسط مونداکا (2009) پشتیبانی می شود که متوجه می شود که واسطه گری مالی پاسخگویی رشد را به حواله ها در امریکای لاتین و کاراییب طی دوره 1970-2002 افزایش می دهد. مطالعات دیگر نیز چند استدلال می کنند که هدایت وجوه ارسالی از طریق بخش بانکی تاثیر توسعه خود را افزایش می دهد [5].

11 موضع دیگر استدلال می کند که حواله ها با جایگزینی عدم کارایی در بازارهای اعتباری و سرمایه به سرمایه گذاری و رشد کمک می کنند. حواله ها با کاهش محدودیت های نقدینگی منبع جایگزین بودجه برای سرمایه گذاری های سودمند را فراهم می کنند. در این معنا وجوه ارسالی ترویج رشد بیشتر در کمتر از لحاظ مالی کشورهای توسعه یافته با جایگزینی برای عدم اعتبار از موسسات مالی. این فرضیه توسط جولیانو و رویز ارانز (2009) پشتیبانی می شود که استدلال می کنند خانواده های فقیر از حواله ها برای تامین مالی سرمایه گذاری غیررسمی در بازارهای مالی ضعیف توسعه یافته با محدودیت های نقدینگی استفاده می کنند. این پژوهشگران با معیار توسعه مالی در معادلات رشد استاندارد برای نمونه ای از 73 کشور در طول دوره 1975-2002 در تعامل هستند. رامیرز و شارما (2009) نتایج مشابهی را با استفاده از داده های 23 کشور امریکای لاتین طی دوره 1990-2005 دریافت کردند.

12دو دیدگاه مخالف موجود در مورد تاثیر وجوه ارسالی بر سرمایه گذاری و سطح واسطه گری مالی (سطح بالایی از توسعه مالی به معنای سطح بالایی از واسطه گری مالی است) در پایان نامه ابتدا رابطه ای را که این متغیرها را به هم پیوند می دهد تجزیه و تحلیل می کنیم. سپس سوالات مربوط به صندوق های سرمایه گذاری مالی را به عنوان واسطه های مالی تحلیل می کنیم.

13متمرکز ما بر تامین مالی خرد از دو منظر متفاوت انجام می شود که منجر به سوالات مختلف تحقیقاتی می شود. ابتدا از منظر تقاضا یا مشتریان مالی خرد در مورد علاقه ورود صندوق های سرمایه گذاری به بازار نقل و انتقالات پول (از طریق تسهیلات انتقال پول و/یا محصولات مالی که ممکن است مستقیما با حواله ها مرتبط باشند) سوال می کنیم. استدلال اساسی این است که صندوق های سرمایه گذاری با ارایه خدمات انتقال پول وارد بازار حواله ها می شوند زیرا نیاز به چنین خدماتی (و سایر خدمات مالی) از مشتریان (بالقوه) خود که گیرنده حواله و مهاجر هستند وجود دارد. با توجه به این نقطه نظر, صندوق بین المللی پول می تواند کمک به بازیافت وجوه ارسالی جریان به سیستم مالی با کمک به گنجاندن مالی از گیرنده وجوه ارسالی و مهاجران به لطف عرضه محصولات مالی اقتباس. بنابراین وقوع این فرض را می توان با در نظر گرفتن دخالت صندوق های سرمایه گذاری مالی در بازار حواله ها به عنوان تعیین کننده شاخص های شمول مالی اندازه گیری کرد. دوم اینکه از دیدگاه عرضه یا صندوق های سرمایه گذاری در مورد منطق ورود صندوق های سرمایه گذاری به بازار حواله ها سوال می کنیم. در اینجا استدلال اساسی این است که صندوق های سرمایه گذاری مالی علاقه مند به فعالیت در بازار حواله ها هستند زیرا کار با مهاجران به طور بالقوه می تواند به بهبود عملکرد مالی و اجتماعی خود کمک کند. با توجه به این دیدگاه فرصتهای بازار حواله و همچنین ویژگیهای صندوق سرمایهگذاری پیشنهاد خدمات انتقال پول توسط صندوق بینالمللی پول را تعیین میکند. بنابراین این رویکرد عرضه منجر به در نظر گرفتن فعالیت های انتقال پول در صندوق های سرمایه گذاری می شود که بستگی به فرصت های بازار حواله ها و متغیرهای نهادی دارد.

14بنابراین تحقیقات ما در رابطه با تامین مالی خرد پیرامون این دو سوال (علاقه برای مشتریان و منطق برای داشتن صندوق های سرمایه گذاری در صنعت انتقال پول) با تمرکز بر سپرده های ناشی از جریان های حواله بیان شده است.

3-انتقال پول در موسسات مالی خرد

فعالیت های انتقال 15 ملیله در پایان نامه ما به عنوان مجموعه ای از محصولات یا امکانات اجرا شده توسط صندوق بین المللی پول تعریف شده است تا به مشتریان خود - و مشتریان بالقوه-اجازه دریافت (ارسال) پول از (به) فردی که در داخل کشور یا خارج از کشور قرار دارد. ما در مورد نقل و انتقالات داخلی صحبت زمانی که پول از مرزهای کشور عبور نمی کند, در حالی که انتقال پول بین المللی و یا وجوه ارسالی اشاره به پول از خارج از کشور (جریان) و یا رفتن به خارج از کشور (خروج).

16 مدل کسب و کار پیاده سازی شده توسط صندوق بین المللی پول به منظور ارایه ام تی ای ممکن است شکل های مختلفی داشته باشد از خدماتی که مستقیما توسط موسسه ام اف ای (نقل و انتقالات بین شعب صندوق بین المللی پول) تا ام تی ای به لطف اتحاد بین صندوق های سرمایه گذاری و اپراتورهایی مانند وسترن یونیون فراهم می شود که در بیشتر مواقع تجهیزات لازم را برای دسترسی به جریان های پولی بین المللی فراهم می کنند. عواملی مانند محیط نظارتی و رقابت عوامل تعیین کننده در نوع مدل کسب و کار و در نتیجه ام تی ای است که توسط صندوق های سرمایه گذاری مالی اجرا می شود.

17با توجه به اوروزکو (2008) اکثر صندوق های سرمایه گذاری مالی در سال 2005 در بازار حواله ها شروع به کار کرده اند. یک پایگاه داده حاوی اطلاعات دقیق در مورد عرضه ام تی ای توسط صندوق بین المللی پول برای تسهیل انتقال پول بین المللی به این ترتیب وجود ندارد. با این حال, بر اساس وب سایت مخلوط ما قادر به ساخت یک متغیر ساختگی نسبت به عرضه ام تی ای توسط یک نمونه از شده 435 تولیدی در سراسر جهان. به نظر می رسد داده های اولیه نمونه ما مانند خودکفایی عملیاتی با داده های کلی پایگاه داده مخلوط مشابه است. با این حال, از نظر اندازه وام به طور متوسط, صندوق های سرمایه گذاری موجود در نمونه ما به طور متوسط مقادیر بیشتری در مقایسه با پایگاه داده میکس کلی (841 دلار در مقایسه با 725 دلار). جدول 1 می دهد یک مرور کلی از این نمونه, بر اساس موقعیت جغرافیایی صندوق بین المللی پول و وضعیت حقوقی.

بررسی اجمالی دخالت صندوق بین المللی پول در بازار انتقال پول

زنان توضیحات متغیر. شماره وضعیت درصد نمونه بانک ها 26 0 11 3% 1 15 3% تعاونی های تعاونی 62 0 46 11% 1 16 4% غیر انتفاعی غیر انتفاعی 204 0 189 44% 1 15 3% موسسات مالی غیر بانکی 100 0 67 15% 1 33 8% سایر وضعیت حقوقی 43 0 39 9% 1 4 1% افریقا جنوب صحرا افریقا 101 0 83 19% 1 18 4% سعید جنوب اسیا 55 0 51 12% 1 4 1% لاک زدن امریکا لاتین و کاریببین 195 0 139 32% 1 56 13% اقیانوس اطلس شرق و اقیانوس اطلس 84 0 79 18% 1 5 1%

بررسی اجمالی دخالت صندوق بین المللی پول در بازار انتقال پول

18 نمونه به طور عمده از صندوق های سرمایه گذاری از لاک و سپس صندوق های سرمایه گذاری افریقایی تشکیل شده است. با توجه به دخالت در بازار نقل و انتقالات 20 درصد از صندوق های سرمایه گذاری نمونه دارای ام تی ای (83 میلی متر) هستند. بیشتر این صندوق های سرمایه گذاری در لاک واقع شده اند. موقعیت منطقه ای ممکن است در پیشنهاد ام تی ای توسط ام تی ای تعیین کننده باشد زیرا می تواند به عنوان یک پروکسی برای محیط نظارتی در مواجهه با صندوق های سرمایه گذاری که مایل به ورود به بازار انتقال پول هستند دیده شود. در واقع تفاوت های مشاهده شده بین افریقا و لاک از لحاظ رقابت در این بازار تا حدودی می تواند با تفاوت در محیط نظارتی که رقابت در لاک را تشویق می کند و به نفع یک بازار انحصاری در افریقا است توضیح داده شود.

19در شرایط وضعیت حقوقی, جدول 1 نشان می دهد که در وضعیت "بانک" است که ما بالاترین نسبت را پیدا می کنیم (صندوق های سرمایه گذاری با ام تی ای / صندوق های سرمایه گذاری بدون ام تی ای). باز هم می توان این نتیجه را از منظر نظارتی تفسیر کرد. در واقع انتظار میرود بانکها با توجه به ظرفیتهای مدیریتی بالاتر ضمنی خود نسبت به صندوقهای سرمایهگذاری غیرانتفاعی که شامل سازمانهای غیردولتی میشود راحتتر عمل کنند.

20مهم است که دو محدودیت اصلی متغیر مورد علاقه خود را برجسته کنیم (متغیر ساختگی). اولین مورد عدم امکان شناسایی صندوق های سرمایه گذاری بین المللی است که قادر به تحقق انتقال پول بین المللی هستند در مقابل موردی که فقط با نقل و انتقالات داخلی کار می کنند. در واقع بانک اطلاعاتی ما احتمالا دخالت صندوق های سرمایه گذاری در بازار حواله ها را بیش از حد ارزیابی می کند و ما هیچ ابزاری برای تصحیح این بیش از حد نداریم.

21 حد دوم مشخصه غیر متغیر با زمان ساختگی است, به این معنی که ما یک اطلاعات مقطعی داریم (برای سالی که ساختگی را ساخته ایم), اما نمی دانیم که چه زمانی موسسه توسعه مالی شروع به تهیه این ام تی ای کرده است. بنابراین این محدودیت نوع مطالعات تجربی را که می توانیم تحقق بخشیم محدود کرده است.

4-روش ها

4.1-رابطه بین وجوه ارسالی, توسعه بخش مالی, و سرمایه گذاری

22اولین سوال ما در مورد رابطه بین متغیرهای مورد علاقه ماست. تاثیر توسعه بخش مالی است (فیاسدی) در تاثیر وجوه ارسالی در سرمایه گذاری? هدف تاکید بر رابطه بین واسطه گری مالی و اثرات حواله ها بر سرمایه گذاری است که انگیزه تمرکز ما بر صندوق های سرمایه گذاری (به عنوان واسطه های مالی بین حواله ها و اقتصاد رسمی) در پایان نامه ما است. ما بر روی دو هزینه معامله تمرکز می کنیم که با اف اس دی کاهش می یابد. اولین "هزینه سپرده گذاری بانکی" است, سی دیپ پس, که اقدامات مشکلات محافظ, به خصوص کمتر به خوبی خاموش, واریز پس انداز خود را در سیستم بانکی رسمی. هزینه معامله دوم "هزینه مالی خارجی" است که هزینه نهایی را برای سیستم بانکی استقراض در بازارهای مالی جهانی اندازه گیری می کند. این هزینه به ویژه با استحکام بخش مالی کشور مرتبط است. در یک مدل تلطیف شده از بازار وجوه وام پذیر, ما تجزیه و تحلیل چگونه هر دو این متغیرها اثر حاشیه ای از وجوه ارسالی در سرمایه گذاری را تحت تاثیر قرار. ما گزارههای مدل را با استفاده از دادههای سطح کشور در مورد وجوه ارسالی و سرمایهگذاری و پروکسی برای سیدیپ و سیکسیاف بر روی نمونهای از 100 کشور در حال توسعه تست میکنیم. ما تست های تجربی را با استفاده از هر دو سطح مقطع و داده های پانل با اثرات ثابت کشور در طول دوره 1975-2004 انجام می دهیم.

4.2-صندوق های سرمایه گذاری مالی به عنوان واسطه های مالی که توسط اکثر گیرنده های حواله قابل دسترسی هستند

23 سوالات مربوط به تامین مالی خرد به ترتیب به دیدگاه تقاضا و به چشم انداز عرضه رابطه بین تامین مالی خرد و حواله ها تعلق دارد.

24اولین, از دیدگاه تقاضا, ما می خواهیم ارزیابی کنیم که نیاز گیرنده های حواله برای محصولات مالی وجود دارد که ممکن است با حواله ها مرتبط باشد. ما این سوال را با ارزیابی اینکه عرضه ام تی ای منجر به افزایش حجم سپرده های بسیج شده توسط صندوق های سرمایه گذاری می شود مطرح می کنیم به این معنی که صندوق های سرمایه گذاری در واقع کمک می کنند یا موفق می شوند حواله ها را به سپرده تبدیل کنند. ما با استفاده از یک پایگاه داده اصلی از 114 صندوق سرمایه گذاری در امریکای لاتین و اقیانوسیه جنوبی و اقیانوسیه و افریقا تست های تجربی را انجام می دهیم تا بررسی کنیم که صندوق های سرمایه گذاری به لطف فعالیت انتقال پول قادر به پس انداز مهاجران هستند یا خیر. ما تست تاثیر فعالیت انتقال پول در سپرده, با استفاده از لگاریتم طبیعی سپرده به عنوان متغیر توضیح داد.

25و دوم, از دیدگاه عرضه, ما دو تجزیه و تحلیل را اجرا می کنیم. اولی تلاش می کند عواملی را شناسایی کند که به نظر می رسد در دسترس بودن چنین خدماتی را در محدوده خدمات صندوق بین المللی پول توضیح می دهد. ما ابتدا بر منابع بالقوه سود بهره وری مرتبط با فعالیت انتقال پول به عنوان منطقی برای تنوع (یعنی گسترش پیشنهاد) تمرکز کردیم. و دوم اینکه با استفاده از یک پایگاه داده اصلی 435 صندوق سرمایه گذاری در امریکای لاتین و اقیانوسیه و افریقا تست های تجربی را با استفاده از سطح مقطع در سال 2006 انجام دادیم تا مشخص شود کدام پارامترهای محیطی و نهادی بر تمایل یک صندوق سرمایه گذاری مالی برای ارایه خدمات انتقال پول تاثیر می گذارد. ما تاثیر متغیرهای مختلفی را که مربوط به یکی از دلایل ورود صندوق های سرمایه گذاری مالی به بازار انتقال پول است یعنی صرفه جویی در مقیاس و دامنه به عنوان منبع افزایش بهره وری بر احتمال داشتن یک سرویس انتقال پول که توسط یک شرکت سرمایه گذاری مالی داده شده است تست کردیم.

26 سوالات تجزیه و تحلیل دوم در مورد پیامدهای نهادی برای صندوق های سرمایه گذاری برای پس انداز مهاجران. هدف این است که بینشی در مورد فرصتی که پول مهاجران می تواند برای صنعت مالی خرد به عنوان منبع وجوه پایدار میان مدت و بلند مدت نشان دهد. ما علاقه مند به تاثیر سپرده مهاجران (که شامل وجوه ارسالی) در یکی دیگر از منبع بالقوه سود بهره وری, یعنی بازار سرمایه داخلی. از طریق یک رویکرد مطالعه موردی, ما در خطر بودجه در تامین مالی خرد تمرکز, مقایسه سپرده زمان مهاجران و مردم محلی. انتظار می رود سپرده های زمانی مهاجران طولانی تر و با ثبات تر (از نظر برداشت زودهنگام) نسبت به سپرده های محلی باشد. این فرضیه تا به حال هرگز تست نشده است. بر اساس یک پایگاه داده اصلی از 7828 قرارداد سپرده صادر شده بین سالهای 2002 و 2008 توسط 12 بانک روستایی متعلق به یک شبکه مالی خرد بزرگ مالی (پاسکا-کایز) از مدل خطر متناسب کاکس برای شناسایی متغیرهایی که بر احتمال برداشت زودهنگام تاثیر دارند استفاده کردیم. سپرده زمانی که قبل از تاریخ قرارداد برداشت می شود) و تکنیک نمونه گیری مجدد برای محاسبه نرخ برداشت و سپرده های در معرض خطر.

5-یافته های اصلی

27نتایج ما نشان می دهد که برخی از اظهارات کلی تایید می شوند در حالی که موضوع اثرات صنعت قرضه های خرد همچنان باز است زیرا مطالعه موردی ما چیزی را که از ادبیات موجود انتظار می رود تایید نمی کند.

5.1-تاثیر توسعه بخش مالی در تاثیر وجوه ارسالی در سرمایه گذاری است?

28 نتایج نشان می دهد که حواله ها و سهولت دسترسی به بخش بانکی به عنوان مکمل هایی برای تحریک سرمایه گذاری داخلی عمل می کنند در حالی که حواله ها و وام های خارجی جایگزین می شوند. در می یابیم که وجوه ارسالی جریان تحریک سرمایه گذاری محلی, به عنوان بخشی از وجوه ارسالی در واقع تبدیل سپرده بانک ها, که باعث افزایش در دسترس بودن وجوه قابل وام دادن, را کاهش می دهد نرخ بهره و تحریک سرمایه گذاری. از نظر پیامدهای سیاست, نتایج نشان می دهد که افزایش توسعه بخش مالی بسیار مهم است به عنوان اجازه می دهد تا وجوه ارسالی به سوخت بهتر سرمایه گذاری داخلی. این است که حتی صحت زمانی که دسترسی به بودجه بین المللی دشوار و یا پر هزینه است. بهبود شمول مالی گیرنده های حواله با توسعه توانایی بانک های داخلی برای جمع کردن پس انداز خود یک توصیه ساده به سیاست گذاران است که می خواهند تاثیر حواله ها را بر سرمایه گذاری بهبود بخشند.

5.2 - انجام فعالیت های انتقال پول تولید سپرده?

29 نتیجه اصلی ما نشان می دهد که فعالیت انتقال پول تاثیر مثبت قابل توجهی بر مجموعه پس انداز دارد. بنابراین صندوق های سرمایه گذاری درگیر در بازار حواله ها پس انداز بیشتری نسبت به صندوق های سرمایه گذاری که در این امر دخیل نیستند جذب می کنند و احتمالا از مهاجران و گیرنده های حواله است که نیاز به خدمات مالی سازگار دارند. این تایید می کند که صندوق های سرمایه گذاری فرصت ممکن است به عنوان یک ابزار یا یک کانال برای بهبود وجوه ارسالی تاثیر بر سرمایه گذاری نمایندگی. سپس صندوق های سرمایه گذاری مالی باید تشویق شوند که در بازار حواله ها فعالیت کنند و محصولات مالی اختصاص داده شده به مهاجران و گیرنده های حواله را طراحی کنند.

5.3-عوامل تعیین کننده فعالیت های انتقال پول در موسسات مالی خرد چیست?

30نتیجه اصلی نشان می دهد که اندازه و همچنین جمع کردن یک صندوق سرمایه گذاری ملی پس انداز تاثیر مثبت و معناداری بر احتمال داشتن ام تی ای در یک صندوق بین المللی پول دارد در حالی که سطح توسعه مالی تاثیر منفی دارد. این امر از جمله تایید می کند که توانایی تحقق بخشیدن به اقتصاد مقیاس از طریق افزایش بالقوه سپرده های جمع شده ممکن است تعیین کننده انتخاب مدیران برای تنوع باشد. سیاست هایی که به کاهش موانع ورود در کشورهای کم توسعه یافته مالی کمک می کنند باید از جمله تشویق شوند که صندوق های سرمایه گذاری به طور کامل نقش واسطه های بین حواله ها و اقتصاد (رسمی) را ایفا کنند.

5.4 - چگونه سپرده مهاجران تاثیر خطر نقدینگی بودجه موسسات مالی خرد?

31 نتیجه از روش کاکس نشان می دهد که وضعیت مهاجرت تعیین کننده مستقیم احتمال خروج زودهنگام نیست. اما این احتمال با واریز مبلغ و مدت قرارداد افزایش می یابد که هر دو برای مهاجران در مقایسه با غیر مهاجران بیشتر است. نتایج روش نمونه گیری مجدد نشان می دهد که نرخ برداشت برای دو دسته سپرده گذاران مشاهده شده یکسان نیست. ما توزیع نرخ برداشت بالاتر برای مهاجران را نسبت به مردم محلی پیدا می کنیم. ارزش در معرض خطر نیز در سپرده های مهاجران بیشتر از سپرده های محلی است. با این حال, به عنوان مهاجران تمایل به سپرده برای مدت طولانی تر از مردم محلی, از طریق محاسبه مدت زمان ما اندازه گیری که گسترش سپرده مهاجران هنوز هم تاثیر مثبتی بر بدهی صندوق های سرمایه گذاری. به نظر می رسد که پول مهاجران است تاثیر حاشیه اما مثبت در مدت زمان سپرده, هم که با توجه به برداشت اولیه, که اثرات بسیار محدود هستند, به جز در 2007 (بدترین سال از نظر مقدار خارج اوایل). نتایج ما نشان می دهد که صندوق های سرمایه گذاری که سپرده های مهاجران را دریافت می کنند لزوما از نظر ریسک مالی و مدت زمان بهتر از پول مهاجران نیستند.

6-نتیجه گیری

32به نظر می رسد که واسطه گری مالی یک موضوع کلیدی است که با توجه به تاثیر وجوه ارسالی در سرمایه گذاری, به عنوان با دادن این فرصت را به گیرنده وجوه ارسالی برای قرار دادن پس انداز خود را در یک حساب سپرده ما می توانیم مقدار وجوه ارسالی است که می تواند مورد استفاده قرار گیرد به صندوق سرمایه گذاری را افزایش دهد. همچنین به نظر می رسد که گیرنده های حواله مایل به قرار دادن پول خود را در حساب سپرده زمانی که فرصت برای انجام این کار دارند. صندوق های سرمایه گذاری تسهیلات سپرده گذاری را فراهم می کنند که بیشتر از محصولات پیشنهادی بانک های سنتی برای گیرنده های حواله در کشورهای در حال توسعه قابل دسترسی است. نتایج ما نشان می دهد که با بسیج پس انداز مهاجران و استفاده از وجوه قابل وام می توان به عنوان واسطه ای ارزشمند بین گیرنده های حواله و اقتصاد در نظر گرفت. بنابراین صندوق بین المللی پول می تواند به عنوان یک ابزار برای بهبود وجوه ارسالی تاثیر بر سرمایه گذاری در نظر گرفته شود. با این حال, از دیدگاه صنعت تامین مالی خرد, با استفاده از سپرده مهاجران (که شامل وجوه ارسالی) به عنوان وجوه قابل وام ممکن است خطرات اضافی برای صندوق های سرمایه گذاری مالی دلالت. در پایان نامه ما بر یکی از این موارد تمرکز کرده ایم: ریسک نقدینگی بودجه که با قراردادهای بالاتر و سپرده های در معرض خطر در نظر گرفتن سپرده گذاران مهاجر در مقابل غیر مهاجران درگیر است.

33با بررسی رابطه بین تامین مالی خرد و وجوه ارسالی به ترتیب از طریق چشم انداز عرضه و تقاضا به مسایل علیت مربوط به فعالیت های انتقال پول صندوق های سرمایه گذاری و تاثیرات انها بر عملکرد صندوق های سرمایه گذاری می پردازیم. در واقع ویژگیهای صندوق بینالمللی پول مانند حق وصول پساندازهای عمومی بهعنوان منبع بالقوه افزایش بهرهوری میتواند بهطور قابلتوجهی عرضه خدمات انتقال پول را تعیین کند در حالی که سرویس انتقال پول ممکن است خود تعیین کننده برخی از شاخصهای عملکرد صندوقهای سرمایه گذاری مرتبط با شمول مالی مانند حجم سپردههای واریز شده توسط مشتریان (رویکرد تقاضا) باشد. با این حال, داده های موجود در حال حاضر در دخالت صندوق بین المللی پول در بازار وجوه ارسالی ما نمی توانیم به طور همزمان هر دو دیدگاه در نظر به منظور پیاده سازی تکنیک های درمان علیت. با این حال ما از طریق این دو رویکرد به طور جداگانه به گسترش دانش با قرار دادن موضوعات مختلف در معرض خطر برای صنعت مالی خرد کمک می کنیم.

34بسیاری از کار باقی مانده است که باید در تجزیه و تحلیل اثرات وجوه ارسالی در سرمایه گذاری و تعامل خود را با بخش مالی به طور کلی و تامین مالی خرد به طور خاص انجام می شود. در واقع, از نظر ادبیات دانشگاهی, اگر یک ادبیات جوان اما در حال رشد در وجوه ارسالی و توسعه مالی وجود دارد, ما به یک ادبیات علمی شبه وجود در روابط بین وجوه ارسالی و مالی خرد مواجه شدند, و فقدان پایگاه داده کافی مانع از ما برای تحقق بخشیدن به مطالعات اقتصاد کلان در رابطه بین تامین مالی خرد و سرمایه گذاری. به عنوان یک ماده در واقع, پایان نامه ما از مشکل قابل توجهی رنج می برد برای مقابله با نتایج ما به مطالعات قبلی در مورد موضوعات مشابه.

35مطالعات کمی با تمرکز بر خود مالی خرد اغلب از فقدان پایگاه داده های ارزشمند رنج می برند که ما را به استفاده از پروکسی ها برای نزدیک شدن به سوالات خود سوق داد. این امر به ویژه در مورد رابطه بین جریان های حواله و حجم سپرده ها در صندوق های سرمایه گذاری بین المللی صادق بود. علاوه بر این, با توجه به فقدان اطلاعات دقیق در مورد فعالیت های انتقال پول در تامین مالی خرد, مانند سال شروع فعالیت, مدل کسب و کار اجرا و سطح کمیسیون به اتهام به مشتریان, ما نمی تواند عمیق تر در تجزیه و تحلیل تاثیر مشارکت صندوق های سرمایه گذاری در بازار انتقال پول برای مشتریان و برای ساختار بازار. با توجه به تاثیر بر صندوق های سرمایه گذاری مالی, به جز از طریق مطالعات موردی ممکن نیست, داده های در دسترس عموم, برای تحقق بخشیدن به مطالعات در مورد ریسک نقدینگی و یا متغیرهای دیگر. بنابراین نتایج ما نمی تواند تعمیم یابد.

36گفته موضوع در حال حاضر به طور گسترده ای ناشناخته, افراد برای تحقیقات بیشتر متعدد هستند. ما به ویژه علاقه مند به بررسی موضوعات مربوط به مدل کسب و کار انتخاب شده توسط صندوق های سرمایه گذاری در هنگام ورود به بازار حواله ها هستیم که در این پایان نامه کشف شده است. در واقع مدل کسب و کار در جنبه های مختلف رابطه بین متغیرهای مورد علاقه ما (حواله ها, تامین مالی خرد و سرمایه گذاری) تعیین کننده خواهد بود. به عنوان مثال امکان پیوند فعالیت انتقال پول با تسهیلات سپرده ممکن است توسط مدل کسب و کار تعیین شود. زمانی که صندوق بینالمللی پول سازوکار خاص خود را برای تحقق بخشیدن به نقل و انتقالات پولی به عهده دارد کل استراتژی مربوط به وجوه ارسالی را به عهده میگیرد اما زمانی که انتقال پول از طریق مشارکت فراهم میشود ممکن است نتواند استراتژیهای مشخصی را پیرامون این فعالیت جدید تعریف کند. در واقع گاهی اوقات تکنولوژی شریک با تکنولوژی مورد استفاده توسط صندوق بین المللی پول برای فعالیت های دیگر خود سازگار نیست و این امر فرصت را برای تهیه محصولات مرتبط با حواله به مشتریان پیچیده می کند. بنابراین مدل کسب و کار تاثیر بالقوه ای بر فرصت برای صندوق های سرمایه گذاری برای تبدیل حواله ها به سپرده ها دارد زیرا فراهم کردن فرصت برای مهاجران برای ارسال پول خود به طور مستقیم در یک حساب سپرده یا دادن فرصت به گیرنده های حواله برای دریافت پول به طور مستقیم در یک حساب ممکن است مبلغ بیشتری از حواله ها را در مقایسه با انتقال پول نقد به پول نقد تبدیل کند. با این حال, تفاوت بین تسهیلات انتقال پول نقد به پول نقد و وجه نقد به حساب از نظر بازیافت حواله به بخش مالی در پایان نامه تست نشده است و به گفته ما, با توجه به ارزش است که سوال در مورد نقش صندوق های سرمایه گذاری به عنوان یک ابزار برای بهبود وجوه ارسالی تاثیر بر سرمایه گذاری. این یکی دیگر از زمینه های تحقیق است که باز هم کارهای زیادی برای انجام باقی مانده است.

یادداشتها

مرکز اروپا زیمن د ریشرس در تامین مالی خرد (سرمی), سلوی بروکسل دانشکده اقتصاد و مدیریت, دانشگاه li رایگان د بروکسل, rsukadim@ulb. ac. be